贝莱德重磅发声：A股市场2025年有更多投资机会

　　【导读】贝莱德中国2025年投资展望：看好A股市场今年有更多投资机会

　　1月中旬，全球最大资管公司贝莱德集团在上海举办了一场2025年投资展望分享会。贝莱德中国区负责人范华表示，贝莱德看好A股市场的长期机遇，今年会推出更丰富的投资产品，满足多样化的投资需求。

　　同时，贝莱德首席中国经济学家，贝莱德基金、贝莱德建信理财的多位投资经理，也就宏观经济、权益市场以及多资产配置等方面发表观点。

　　重视消费和投资两个“内需”层面

　　加强科技自主方面的投入和研发

　　谈及今年的宏观环境，贝莱德首席中国经济学家宋宇认为，主要考虑两个因素：一是中国内部的政策趋向；二是特朗普2.0时代即将带来的外部环境的变化。

　　从国内政策来看，宋宇表示，今年内需受到重视，主要包括消费、投资两个层面。消费方面，从现在的高频数据看，部分“以旧换新”带动的消费明显起来了，但是总体零售仍较为疲弱。由于消费者购买商品存在跨时间的挤出效应，例如不会每年替换新产品，所以最重要的是让消费者对未来收入展望有稳定预期。此外，通过开放对外免签等政策吸引境外游客，也能拉动内需。

　　投资方面，包括装备制造的投资，以前是扩大产能，现在要变成更智能、更环保的产能。加大AI、自动化等领域的投资，有利于短期增长和长期效率的提升。此外还有基建投资，开展基建短板的建设。

　　关于房地产，宋宇认为，政策可调整的空间还是很大的，包括房贷、利率、税费，以及买房之后是否可以落户等。预期今年会进一步出台房地产方面的政策来支持内需。

　　投资的钱从哪里来？宋宇表示，一方面，今年广义财政赤字要扩大，尤其是能获得间接经济和社会回报的支出应该扩大。另一方面，货币政策层面预期还会降息降准，短期的真实利率还需要进一步降低。准备金的下降非常重要，因为它会降低银行负担，缓解存款利率下降带来的压力。

　　谈及汇率，宋宇称，人民银行有很多工具保持人民币汇率的稳定，“我认为这次维持汇率稳定的措施力度很可能会超出市场预期。”

　　从国际环境来看，宋宇表示，新任美国政府的政策，不仅限于贸易层面，还有科技层面，导致的结果是中国会进一步加强科技自主方面的投入和研发。“中国是全世界比较少有的不仅拥有庞大市场，还有大量科研人员和资金的国家，未来在科技等方面的投入肯定会大幅增加。”

　　关注促消费和“人工智能+”的投资机会

　　红利做底仓、把握A股Beta和港股Alpha

　　谈及A股市场，贝莱德基金首席权益投资官神玉飞表示，中国宏观经济和资本市场在去年9月24日后迈入新阶段。中央经济工作会议提出“大力提振消费”“开展人工智能+行动”，指明了未来一段时间的政策方向。

　　神玉飞表示，今年重点关注三个层面：一是促消费和“人工智能+”，可能是2025年最大的两个政策主线，关注后续是否会有更多的政策落地；二是美国新一届政府的施政纲领，如果最终对中国加征的关税低于当下预期，A股的出口产业将面临不一样的关键节点；三是重点关注上市公司特别是国有大行管理层讨论中对于信贷投放管理的表述，是否频繁提及中央经济工作会议中提出的“人工智能+”。银行若加大对这方面信贷投入的力度，将会带动相关产业的发展。

　　从全球资产配置角度看，2025年神玉飞最看好A股的投资机会。主要看好三个方向：第一，看好科技，因为科技是全球浪潮；第二，从确定性角度，看好红利类资产；第三，看好消费，看好促消费政策带来的影响。

　　谈及近年来主动投资基金出现资金流出压力，神玉飞认为，主动权益基金经理的破局之道，重点有几个：一是向红利资产寻找组合的稳健性，力争获得底仓收益；二是寻找市场的Beta，深挖科技Beta下面的市值下沉的个股；三是加强港股方面的研究，主要是向港股市场寻找Alpha，因为目前港股市场愿意对一些远期成长性提前定价；四是超额收益可能来自困境反转性行业，例如最近的海上风电板块。

　　今年权益市场机会比固收市场更好

　　投资上要注重赔率、有分散性

　　贝莱德建信理财副总经理、首席多资产投资官刘睿坦言，2025年在投资上，一是要注重赔率，二是要有分散性。

　　刘睿表示，去年年底中央经济工作会议明确宽松的流动性，市场对宽松已经有了比较充分的预期，所以今年权益市场更多要看数据。债市也是一样的，在宽松的流动性预期已经很充分的情况下，很难再期待更宽松的流动性对债市有更多正面推动，还是更多要看信贷、财政等因子的影响。因此2025年股市和债市可能反向运动。

　　“倾向于在愿意承担的风险范围内，更多配一些股票，因为债市走得稍微有一点靠前，后续我们还是愿意相信赔率更大的权益市场。往后看，关注基本面的数据变化带来边际好转。今年权益市场的机会应该比固收市场更好一些。”刘睿说。

　　谈及2025年的全球大类资产，刘睿表示，重点关注两类资产：第一类是A股和港股，第二类是美股。国内方面，今年3月份两会后政策会更明确，宏观经济有望逐步复苏，A股市场会有更多机会。海外方面，特朗普新政府上台之后，很多政策将会更明确，美股也可能会有机会。

　　关于黄金，刘睿表示，影响金价的核心因素有三个：一是机会成本，更多是美债的实际利率；二是避险需求，包括战争、去全球化等；三是更长期一点的美元信用，以及美国的财政问题对黄金的支撑。“从长期5到10年的维度来说，看好黄金，因为第三个因素是非常长期的，但短期是前两个因素占主导。黄金可能还有一点机会，但不是特别强的Beta的机会。”

　　美债方面，刘睿认为，可能很难看到利率的下行，尤其是长端利率。

　　贝莱德基金量化及多资产投资总监王晓京表示，从长期风险溢价模型角度，A股大中盘宽基长期投资性价比高于近10年乃至近20年中的大多数时间。“我们对12至36个月的中期市场保持乐观，同时看好股票和利率债，对信用利差保持中性。”

　　2025年将推出更多类型产品

　　看好A股市场的长期机遇

　　贝莱德中国区负责人范华在策略会上分享了贝莱德集团2025年中国市场业务的发展重点，以及对今年资产配置的想法。

　　关于2025年的布局，范华表示，今年贝莱德基金计划推出中证A500指数增强、短债、多资产、消费和科技等产品。贝莱德建信理财则会继续做大做强基本盘，比如短债和固收类的开放式和封闭式产品；同时做新做优特色盘，继续发力养老、多资产、权益和海外产品。

　　她还表示，贝莱德重启了QDLP项目，目前正在与渠道沟通，进行运营上的准备，计划发行全球债券和股票等相关产品。“贝莱德中国区业务仍处于起步阶段，未来我们将继续融合本土智慧与国际视野，为中国投资者带来更多的投资产品，满足多样化的投资需求。”

　　在当前市场环境下，范华也对投资者的资产配置提出了几点建议：一是投资者应该调整收益预期，因为中国市场的利率水平有所降低，如果还希望获取较高的回报，就要做好承担更高风险、更多波动的准备。另外，扩大投资范围也是好的选择。二是坚持分散投资。分散化是唯一的“免费午餐”，可以有效降低组合的波动，从而提升胜率和确定性。全球范围内不同市场的增长机会带来的低相关性能起到好的分散化效果，为投资人带来更好的风险调整后回报。三是合理配置Alpha和Beta。

　　“我们认为，中国市场仍然具备明显的Alpha，所以贝莱德持续在主动权益和指数增强领域积极布局。我们看好A股市场的长期机遇，借力系统化主动投资团队的技术支持和深厚的投资管理和风险管理经验，为投资者提供更丰富的投资工具。”范华说。

（文章来源：中国基金报）

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