投资中国40年，高观投资创始人罗兰士：“一定要挺到熊市结束的时候”

文 | 温世君

编辑 | 岳家琛

出品 | 棱镜·腾讯小满工作室

在国际资本市场上，活跃着一群关注亚洲、关注中国的投资人。高观投资创始人罗兰士（Richard H. Lawrence, Jr.）就是其中之一。1984年他从美国来到香港，1991年他在香港创立高观投资（Overlook Investments），他在中国的投资之路，已超40年。

他所创立的高观投资立足香港，在整个亚洲（除日本之外）的股票市场投资规模约70亿美元，在过去30多年创造了14%的年化复利回报。

“很高兴来到北京，在冬日。我在过去30多年来多次来到北京，感受北京的能量。”2025年1月，罗兰士带着他的新著《铸就：亚洲股权投资40年》（The Model）与读者见面，分享他的投资心得。

在投资层面，罗兰士提出好公司的标准包括优质业务、出色管理层与良好业绩，同时价格也至关重要。他强调在估值时需秉持自身理念，即便公司优秀，若买价过高也不可取。

他强调了熊市的价值：“不能够错过熊市”，“一定要挺到熊市结束的时候”。但熊市亦然要避雷：“有可能明天熊市就开始了，你要避开那些估值过高的、大家都很迷信的股票。”

回顾漫长的投资历程，罗兰士强调了“人”的重要性：“企业过去的记录很重要，比如你有五年的记录很好，十年更好，二十年历史的企业更有价值，因为你可以看到管理层的特点，从它的商业操作方面可以看到他们是什么样的人，是不是过于激进还是杠杆过高，他们的现金流是正还是负。”

基于此，罗兰士有自己的投资之道——与企业高管进行深度接触是必不可少的步骤，“性格组合”塑造着企业的潜力：“我得认识这些高管，知道他们是什么样的人，他是非常有领导力的还是很保守的，所以必须得找到一个正确的性格组合”，同时密切关注高管待人接物的态度，“他对我是只看到我背后的钱，还是把我当做他们企业的合伙人还是一个长期的股东。他们得理解怎么样管理一个上市公司，他们如何对待你。这种文化是从高管一直下到它整个公司的底层员工，都是一贯为之的”。

罗兰士对中国企业的投资也有自己的看法。他明确指出“中国的竞争环境是量大利薄。在中国，无论什么行业要想成功，最终都得做到量大”，但中国企业凭借顽强的适应能力在激烈竞争中脱颖而出，部分行业已形成少数优势企业主导的局面，并且在出海进程中展现出巨大潜力。

尽管在出海过程中依然面临挑战，但“中国的规模经济决定了它的量已经很大了，它的体量已经很大了，没有任何一个国家可以跟中国比”，以汽车行业为例，他坚信中国企业在国际市场具备强大的竞争力。

针对年轻人的投资成长路径，罗兰士给出了简洁而有力的指引——读书与选股。他以自身经历为证，“我在很早期的投资生涯当中，就已经读过沃伦・巴菲特所有的著作，你可以在网上找到自从50年代、60年代以来他公司的报告，可以感觉到通过读这些报告，年轻人真的是很努力去想搞明白投资，他的这些书真的很打动我。”

但他也对巴菲特某些观点提出了异议，“在 1999 年的时候，他说了句话我很不同意，就是你不需要去看这个国家的经济情况，只需要看这个公司的经济情况就可以了”。罗兰士自身在亚洲金融危机中的惨痛损失便是有力的例证：“我在印尼、在泰国一下子有了72%的损失”，“然后在1997年、1998年，我光在汇率上的损失就高达38%，整体的基金下跌了65%”。

因此，他强调关注国家经济指标的重要性，“要看一个国家要看它的经常性账户，同时债务增长，银行的金融条件包括资本量，政府债务以及外汇储备。你必须看这几点，因为一旦出问题，问题就很大了”。

作为一位资深投资人，他也分享了自己在选人、用人时候的标准。团队精神是他最为看重的因素，“在选人的时候非常关注团队精神，你有了团队精神，不管输不管赢都是非常团结的”。

像很多长者一样，他对勤奋、乐观的年轻人也非常认可，“有一个年轻人来做实习，给每个人买咖啡、打扫卫生，满脸笑容。后来他说要回去读MBA，我就跟他说你不要回去了吧，跟你的父母打电话，你不要回去拿你的学历了，在我们这儿工作就好了。”

或许年轻人给职场带来的情绪价值是不可或缺的，“年轻人能够给我们带来很多活力，他们精力充沛，谁心情不好的时候，他也会安慰同事。”

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